Ausgestaltung und Bewertung strukturierter Finanzprodukte
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Diplomarbeit aus dem Jahr 2001 im Fachbereich BWL - Investition und Finanzierung, Note: 2,0, Universität Hamburg (Wirtschaftswissenschaften, Betriebswirtschaft), Sprache: Deutsch, Abstract: Inhaltsangabe:Einleitung:Die internationalen Finanzmärkte erlebten in den letzten Jahrzehnten einen grundlegenden Wandel. Eine nahezu unüberschaubare Vielfalt von neuen, zum Teil sehr komplexen Finanzprodukten wurde entwickelt. Die Emittenten begründen das rasante Wachstum der innovativen Anlageformen mit den individuellen Bedürfnissen der Anleger, die durch speziell zugeschnittene Finanzinstrumente be...
Diplomarbeit aus dem Jahr 2001 im Fachbereich BWL - Investition und Finanzierung, Note: 2,0, Universität Hamburg (Wirtschaftswissenschaften, Betriebswirtschaft), Sprache: Deutsch, Abstract: Inhaltsangabe:Einleitung:
Die internationalen Finanzmärkte erlebten in den letzten Jahrzehnten einen grundlegenden Wandel. Eine nahezu unüberschaubare Vielfalt von neuen, zum Teil sehr komplexen Finanzprodukten wurde entwickelt. Die Emittenten begründen das rasante Wachstum der innovativen Anlageformen mit den individuellen Bedürfnissen der Anleger, die durch speziell zugeschnittene Finanzinstrumente befriedigt werden sollen. Dadurch könnten vorhandene Marktlücken geschlossen werden. So existieren heute Finanzinnovationen, die es den Anlegern ermöglichen, an jeder erwarteten Kurs- bzw. Renditebewegung an den internationalen Finanzmärkten zu partizipieren.
Durch die zunehmende Komplexität von Finanzinnovationen entsteht das Problem, die mit den Konstruktionen verbundenen Chancen und Risiken richtig einzuschätzen und zu bewerten. Speziell die strukturierten Finanzprodukte, die in Phasen niedrigen Zinsniveaus von den Emittenten angeboten und von den Anlegern nachgefragt werden, verbergen hinter harmlosen Bezeichnungen wie z.B. Aktienanleihen bei einer deutlich über dem Marktzinsniveau liegenden Verzinsung hohe Risiken hinsichtlich der Rückzahlung. Den Emissionshäusern wird daher vorgeworfen, durch die mangelnde Transparenz der konstruierten Produkte die Beurteilung der Angemessenheit der Preise zu verhindern und somit höhere Margen einzupreisen.
Das Ziel der vorliegenden Arbeit ist es, durch die Darstellung der Ausgestaltung und der Charakterisierung ausgewählter strukturierter Finanzinstrumente des deutschen Kapitalmarktes die den Produkten inhärenten Risiken aufzuzeigen und einen Bewertungsansatz zu liefern. Dabei basieren die Ausführungen auf standardisierten und börsengehandelten Finanzinnovationen und stellen die Sichtweise der Anleger dar.
Gang der Untersuchung:
Zunächst werden die in dieser Arbeit grundlegend verwendeten Begriffe Finanzinnovationen und strukturierte Finanzprodukte themenadäquat abgegrenzt und beispielhaft erläutert.
Die Entstehung von Finanzinnovationen wird anschließend aus zwei Blickwinkeln, der Darstellung veränderter Umweltbedingungen am Finanzmarkt sowie der Erläuterung der funktionalen Sichtweise innovativer Anlageformen, betrachtet.
Das dritte Kapitel behandelt die Ausgestaltung strukturierter Finanzprodukte. Nach einer Vorstellung der zu verwendenden Basiselemente ist zu prüfen, ob und wie sich durch die systematische Kombination einzelner Bausteine innovative Anlageformen ergeben. Es schließt sich die Charakterisierung der konstruierten Aktienanleihen, Discount-Zertifikate sowie Bull- und Bear-Anleihen an, die durch eine Darstellung der jeweiligen Sonderformen und aktueller Emissionen ergänzt wird.
Die Bewertung ausgewählter innovativer Produkte ist das Thema des vierten Kapitels. Dabei erfolgt die Wertbestimmung exemplarisch für Aktienanleihen, Discount-Zertifikate und Bull-Anleihen anhand am Finanzmarkt gehandelter Wertpapiere. Abgerundet wird die jeweilige Bewertung durch eine kurze Sensitivitätsanalyse hinsichtlich der Eingabeparameter und durch die Darstellung der auftretenden Bewertungsprobleme.
Eine Zusammenfassung der Ergebnisse und ein Ausblick auf die Weiterentwicklung innovativer Finanzprodukte beschließen die Arbeit.
In diesem Abschnitt erfolgt zunächst die Definition des Begriffes der Finanzinnovationen und darauf aufbauend die der strukturierten Finanzprodukte .
Finanzinnovationen sind ...neue, bisher an den Geld-, Kredit- und Kapitalmärkten nicht oder zumindest in dieser Kombination oder zu diesen Konditionen oder für diese Marktteilnehmer nicht verfügbare Anlage- oder Finanzierungsinstrumente ... , Märkte oder Prozesse ... . Damit werden drei verschied...
Die internationalen Finanzmärkte erlebten in den letzten Jahrzehnten einen grundlegenden Wandel. Eine nahezu unüberschaubare Vielfalt von neuen, zum Teil sehr komplexen Finanzprodukten wurde entwickelt. Die Emittenten begründen das rasante Wachstum der innovativen Anlageformen mit den individuellen Bedürfnissen der Anleger, die durch speziell zugeschnittene Finanzinstrumente befriedigt werden sollen. Dadurch könnten vorhandene Marktlücken geschlossen werden. So existieren heute Finanzinnovationen, die es den Anlegern ermöglichen, an jeder erwarteten Kurs- bzw. Renditebewegung an den internationalen Finanzmärkten zu partizipieren.
Durch die zunehmende Komplexität von Finanzinnovationen entsteht das Problem, die mit den Konstruktionen verbundenen Chancen und Risiken richtig einzuschätzen und zu bewerten. Speziell die strukturierten Finanzprodukte, die in Phasen niedrigen Zinsniveaus von den Emittenten angeboten und von den Anlegern nachgefragt werden, verbergen hinter harmlosen Bezeichnungen wie z.B. Aktienanleihen bei einer deutlich über dem Marktzinsniveau liegenden Verzinsung hohe Risiken hinsichtlich der Rückzahlung. Den Emissionshäusern wird daher vorgeworfen, durch die mangelnde Transparenz der konstruierten Produkte die Beurteilung der Angemessenheit der Preise zu verhindern und somit höhere Margen einzupreisen.
Das Ziel der vorliegenden Arbeit ist es, durch die Darstellung der Ausgestaltung und der Charakterisierung ausgewählter strukturierter Finanzinstrumente des deutschen Kapitalmarktes die den Produkten inhärenten Risiken aufzuzeigen und einen Bewertungsansatz zu liefern. Dabei basieren die Ausführungen auf standardisierten und börsengehandelten Finanzinnovationen und stellen die Sichtweise der Anleger dar.
Gang der Untersuchung:
Zunächst werden die in dieser Arbeit grundlegend verwendeten Begriffe Finanzinnovationen und strukturierte Finanzprodukte themenadäquat abgegrenzt und beispielhaft erläutert.
Die Entstehung von Finanzinnovationen wird anschließend aus zwei Blickwinkeln, der Darstellung veränderter Umweltbedingungen am Finanzmarkt sowie der Erläuterung der funktionalen Sichtweise innovativer Anlageformen, betrachtet.
Das dritte Kapitel behandelt die Ausgestaltung strukturierter Finanzprodukte. Nach einer Vorstellung der zu verwendenden Basiselemente ist zu prüfen, ob und wie sich durch die systematische Kombination einzelner Bausteine innovative Anlageformen ergeben. Es schließt sich die Charakterisierung der konstruierten Aktienanleihen, Discount-Zertifikate sowie Bull- und Bear-Anleihen an, die durch eine Darstellung der jeweiligen Sonderformen und aktueller Emissionen ergänzt wird.
Die Bewertung ausgewählter innovativer Produkte ist das Thema des vierten Kapitels. Dabei erfolgt die Wertbestimmung exemplarisch für Aktienanleihen, Discount-Zertifikate und Bull-Anleihen anhand am Finanzmarkt gehandelter Wertpapiere. Abgerundet wird die jeweilige Bewertung durch eine kurze Sensitivitätsanalyse hinsichtlich der Eingabeparameter und durch die Darstellung der auftretenden Bewertungsprobleme.
Eine Zusammenfassung der Ergebnisse und ein Ausblick auf die Weiterentwicklung innovativer Finanzprodukte beschließen die Arbeit.
In diesem Abschnitt erfolgt zunächst die Definition des Begriffes der Finanzinnovationen und darauf aufbauend die der strukturierten Finanzprodukte .
Finanzinnovationen sind ...neue, bisher an den Geld-, Kredit- und Kapitalmärkten nicht oder zumindest in dieser Kombination oder zu diesen Konditionen oder für diese Marktteilnehmer nicht verfügbare Anlage- oder Finanzierungsinstrumente ... , Märkte oder Prozesse ... . Damit werden drei verschied...
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