Beitrag der Financial Due Diligence zur Risikoeinschätzung beim Ertragswertverfahren
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Diplomarbeit aus dem Jahr 2003 im Fachbereich BWL - Rechnungswesen, Bilanzierung, Steuern, Note: 3,0, Wirtschaftsuniversität Wien (Betriebswirtschaft, Unternehmensrechnung und Revision), Sprache: Deutsch, Abstract: Inhaltsangabe:Zusammenfassung:In den letzten Jahren war nicht nur der nationale sondern auch der internationale Wirtschaftsraum von Großfusionen gekennzeichnet. Wie internationale Studien zeigen, waren zwischen 25 und 50 % von Mergers & Acquisitions Transaktionen Misserfolge. Die angesprochene Zunahme hat zu einer beträchtlichen Mehrung von Unternehmensbewertungen geführt. Die U...
Diplomarbeit aus dem Jahr 2003 im Fachbereich BWL - Rechnungswesen, Bilanzierung, Steuern, Note: 3,0, Wirtschaftsuniversität Wien (Betriebswirtschaft, Unternehmensrechnung und Revision), Sprache: Deutsch, Abstract: Inhaltsangabe:Zusammenfassung:
In den letzten Jahren war nicht nur der nationale sondern auch der internationale Wirtschaftsraum von Großfusionen gekennzeichnet. Wie internationale Studien zeigen, waren zwischen 25 und 50 % von Mergers & Acquisitions Transaktionen Misserfolge.
Die angesprochene Zunahme hat zu einer beträchtlichen Mehrung von Unternehmensbewertungen geführt. Die Unternehmensbewertung soll den involvierten Unternehmen erlauben einen fairen Kaufpreis zu finden.
Der Wert des Unternehmens ist stets zukunftsbezogen, er basiert auf den Zukunftserfolgen und auf der künftigen Vermögens- und Finanzstruktur. Damit sind im Rahmen der Unternehmensbewertung im wesentlichen folgende zwei Fragen zu beantworten:
Welcher Zukunftserfolg ist zu erwarten?
Inwieweit ist eine Äquivalenz mit der erforderlichen Alternativanlage herzustellen?
Die Vergangenheitsergebnisse und die am Stichtag vorhandene Substanz sind wichtige Orientierungshilfen, können aber die Prognose der relevanten Unternehmensdaten nicht ersetzen. Detaillierte Informationen über das Unternehmen sind maßgebend, denn das Ergebnis einer Bewertungsmethode wird nur so aussagekräftig sein, wie die Qualität ihrer zugrundegelegten Daten. Hierin liegt ein wesentliches Problem der Unternehmensbewertung, da man verschiedene Annahmen treffen muss um die Zukunftserfolge eines Unternehmens mit den äquivalenten Alternativerträgen zu vergleichen, und auf diese Art eine der Realität nahe kommende Bewertung des Zielunternehmens zu erlauben.
Das Aufzeigen von möglichen künftigen oder bestehenden Risiken soll dem potentiellen Käufer die Möglichkeit bieten zwischen Risiko und Kosten abzuwägen. Die Financial Due Diligence soll die relevanten Informationen für die anschließende Unternehmensbewertung liefern.
Mit der vorliegenden Arbeit wird der Versuch einer Zusammenführung von der
Financial Due Diligence und der Ertragswertmethode genommen. Es wird die folgende Problemstellung bearbeitet:
Inwiefern erbringt die Financial Due Diligence einen Beitrag zur Risikoeinschätzung beim Ertragswertverfahren?
Inhaltsverzeichnis:Inhaltsverzeichnis:
1.EINLEITUNG6
1.1PROBLEMSTELLUNG6
1.2GANG DER UNTERSUCHUNG8
2.ALLGEMEINES9
2.1BEGRIFFSDEFINITION9
2.2BEWEGGRÜNDE FÜR DUE DILIGENCE REVIEWS14
2.3ARTEN DER DUE DILIGENCE16
3.FINANCIAL DUE DILIGENCE20
3.1AUFGABE UND ZIEL22
3.2CHARAKTERISTIK DES UNTERNEHMENS UND WESEN SEINER GESCHÄFTSTÄTIGKEIT25
3.3ANALYSIERENDE DARSTELLUNG DER VERGANGENEN UND AKTUELLEN VERMÖGENS-, FINANZ- UND ERTRAGSLAGE27
3.3.1Entwicklung der Gesellschaft in der Vergangenheit27
3.3.1.1Analyse der Jahresabschlüsse28
3.3.1.1.1Bilanzierungs- und Bewertungsgrundsätze30
3.3.1.1.2Prüfung der Vermögenslage30
3.3.1.1.3Darstellung von Umsatz- und Ergebnisentwicklung32
3.3.2Analyse der Planungsrechnung34
3.3.2.1Analyse der Ertragslage34
3.3.2.2Analyse der Finanzlage38
4.ERTRAGSWERTVERFAHREN42
4.1ALLGEMEINES ZUR BEWERTUNGSMETHODE42
4.2RISIKO IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG44
4.2.1Zukunftserfolge45
4.2.1.1Prognose der Zukunftserfolge47
4.2.1.1.1Vergangenheitsanalyse47
4.2.1.1.2Prognose der Zukunft49
4.2.2Kapitalisierung der Zukunftserfolge52
4.2.2.1Bestimmung des Kapitalisierungszinssatzes52
4.2.2.1.1Basiszinsfuss53
4.2.2.1.2Herstellung der Äquivalenzen54
4.2.3Methoden zur subjektiven Risikoberücksichtigung65
4.2.3.1Risikozuschlagsmethode65
4.2.3.2Sicherheitsäquivalenzmethode68
4.2.3.3Risikoprofilmethode71
4.2.3.4Risikoanalyse72
5.ZUSAMMENSAMM...
In den letzten Jahren war nicht nur der nationale sondern auch der internationale Wirtschaftsraum von Großfusionen gekennzeichnet. Wie internationale Studien zeigen, waren zwischen 25 und 50 % von Mergers & Acquisitions Transaktionen Misserfolge.
Die angesprochene Zunahme hat zu einer beträchtlichen Mehrung von Unternehmensbewertungen geführt. Die Unternehmensbewertung soll den involvierten Unternehmen erlauben einen fairen Kaufpreis zu finden.
Der Wert des Unternehmens ist stets zukunftsbezogen, er basiert auf den Zukunftserfolgen und auf der künftigen Vermögens- und Finanzstruktur. Damit sind im Rahmen der Unternehmensbewertung im wesentlichen folgende zwei Fragen zu beantworten:
Welcher Zukunftserfolg ist zu erwarten?
Inwieweit ist eine Äquivalenz mit der erforderlichen Alternativanlage herzustellen?
Die Vergangenheitsergebnisse und die am Stichtag vorhandene Substanz sind wichtige Orientierungshilfen, können aber die Prognose der relevanten Unternehmensdaten nicht ersetzen. Detaillierte Informationen über das Unternehmen sind maßgebend, denn das Ergebnis einer Bewertungsmethode wird nur so aussagekräftig sein, wie die Qualität ihrer zugrundegelegten Daten. Hierin liegt ein wesentliches Problem der Unternehmensbewertung, da man verschiedene Annahmen treffen muss um die Zukunftserfolge eines Unternehmens mit den äquivalenten Alternativerträgen zu vergleichen, und auf diese Art eine der Realität nahe kommende Bewertung des Zielunternehmens zu erlauben.
Das Aufzeigen von möglichen künftigen oder bestehenden Risiken soll dem potentiellen Käufer die Möglichkeit bieten zwischen Risiko und Kosten abzuwägen. Die Financial Due Diligence soll die relevanten Informationen für die anschließende Unternehmensbewertung liefern.
Mit der vorliegenden Arbeit wird der Versuch einer Zusammenführung von der
Financial Due Diligence und der Ertragswertmethode genommen. Es wird die folgende Problemstellung bearbeitet:
Inwiefern erbringt die Financial Due Diligence einen Beitrag zur Risikoeinschätzung beim Ertragswertverfahren?
Inhaltsverzeichnis:Inhaltsverzeichnis:
1.EINLEITUNG6
1.1PROBLEMSTELLUNG6
1.2GANG DER UNTERSUCHUNG8
2.ALLGEMEINES9
2.1BEGRIFFSDEFINITION9
2.2BEWEGGRÜNDE FÜR DUE DILIGENCE REVIEWS14
2.3ARTEN DER DUE DILIGENCE16
3.FINANCIAL DUE DILIGENCE20
3.1AUFGABE UND ZIEL22
3.2CHARAKTERISTIK DES UNTERNEHMENS UND WESEN SEINER GESCHÄFTSTÄTIGKEIT25
3.3ANALYSIERENDE DARSTELLUNG DER VERGANGENEN UND AKTUELLEN VERMÖGENS-, FINANZ- UND ERTRAGSLAGE27
3.3.1Entwicklung der Gesellschaft in der Vergangenheit27
3.3.1.1Analyse der Jahresabschlüsse28
3.3.1.1.1Bilanzierungs- und Bewertungsgrundsätze30
3.3.1.1.2Prüfung der Vermögenslage30
3.3.1.1.3Darstellung von Umsatz- und Ergebnisentwicklung32
3.3.2Analyse der Planungsrechnung34
3.3.2.1Analyse der Ertragslage34
3.3.2.2Analyse der Finanzlage38
4.ERTRAGSWERTVERFAHREN42
4.1ALLGEMEINES ZUR BEWERTUNGSMETHODE42
4.2RISIKO IN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG44
4.2.1Zukunftserfolge45
4.2.1.1Prognose der Zukunftserfolge47
4.2.1.1.1Vergangenheitsanalyse47
4.2.1.1.2Prognose der Zukunft49
4.2.2Kapitalisierung der Zukunftserfolge52
4.2.2.1Bestimmung des Kapitalisierungszinssatzes52
4.2.2.1.1Basiszinsfuss53
4.2.2.1.2Herstellung der Äquivalenzen54
4.2.3Methoden zur subjektiven Risikoberücksichtigung65
4.2.3.1Risikozuschlagsmethode65
4.2.3.2Sicherheitsäquivalenzmethode68
4.2.3.3Risikoprofilmethode71
4.2.3.4Risikoanalyse72
5.ZUSAMMENSAMM...
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